中泰证券26Q3食饮前瞻：白酒加速筑底 零食新渠道与健康化共振

2026-10-12 · hnnqfz.com

中泰证券26Q3食饮前瞻：白酒加速筑底 零食新渠道与健康化共振 智通财经获悉， 中泰证券 发布研报称，2026年Q3 白酒 行业呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底，软饮料大盘景气承压，内部品类分化明显。白酒消费回归理性，消费者囤货意愿减弱，随用随买成为主流消费特征，双节旺季市场表现呈现哑铃型格局，高端酒整体表现占优，次高端板块承压，地产酒依托宴席、返乡场景

中泰证券26Q3食饮前瞻：白酒加速筑底 零食新渠道与健康化共振

智通财经获悉， 中泰证券 发布研报称，2026年Q3 白酒 行业呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底，软饮料大盘景气承压，内部品类分化明显。白酒消费回归理性，消费者囤货意愿减弱，随用随买成为主流消费特征，双节旺季市场表现呈现哑铃型格局，高端酒整体表现占优，次高端板块承压，地产酒依托宴席、返乡场景实现结构性修复。零食健康化趋势延续，线下零食需求整体承压，坚果炒货品类韧性延续，重口味、高油高盐品类降幅较大，传统商超客流持续向量贩零食等新兴渠道迁移。

白酒板块 ：动销表现分化，高端酒表现较好。2026年Q3白酒行业呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底，软饮料大盘景气承压，内部品类分化明显。白酒消费回归理性，消费者囤货意愿减弱，随用随买成为主流消费特征，双节旺季市场表现呈现哑铃型格局，高端酒整体表现占优，次高端板块承压，地产酒依托宴席、返乡场景实现结构性修复。高端酒板块内部分化，茅台双节动销超预期，飞天批价维持稳健，渠道库存处于低位，饮用型消费占比提升，茅台直营渠道持续赋能； 五粮液 控货挺价、整治窜货带动普五批价回升，双节动销实现双位数增长； 泸州老窖 执行控量稳价策略，提前兑付补贴拉动渠道回款。次高端板块整体承压。 山西汾酒 双节终端动销下滑，省内以守住市场份额为主，回款表现好于动销； 舍得酒业 整体经营承压，普通酒板块凭借沱牌T68实现双位数增长，但次高端业务拖累整体。地产酒受益宴席回补与返乡消费。 今世缘 省内300元价格带竞争力突出，宴席需求支撑动销； 迎驾贡酒 把握大众消费回归机遇，大众宴席场景表现向好。

软饮料 ：无糖茶延续高增，饮料大盘表现承压。5‑8月饮料大类销售额同比‑13.67%， 果汁 、汽水、功能饮料普遍走弱，仅无糖即饮茶维持约10%高增长，有糖茶饮下滑明显，行业份额向龙头集中。 东鹏饮料 受台风、洪水扰动核心消费区域，能量饮料承压，补水啦、茶饮料表现稳健。 泉阳泉 推进剥离园区 园林 资产，东北主销区未受极端天气干扰，旺季销量目标高增。

零食 ：健康化趋势延续，传统线下渠道偏弱。线下零食需求整体承压，坚果炒货品类韧性延续，重口味、高油高盐品类降幅较大，传统商超客流持续向量贩零食等新兴渠道迁移。线上营销卖点聚焦高蛋白、0反式脂肪酸、非油炸等健康属性，健康化需求持续渗透。板块股价整体回调，量贩龙头表现领先。业绩端，量贩零食开店节奏稳健， 万辰集团 规模效应持续释放，收入及利润有望延续较快增长。 洽洽食品 受益量贩渠道拓展及瓜子成本红利，利润弹性较大。 盐津铺子 渠道 结构调整 叠加鳕鱼、包材成本上行，短期盈利或有所承压。 劲仔食品 量贩渠道延续高增，鳀鱼涨价及新工厂爬坡或压制盈利释放。

风险提示 ：终端需求恢复不及预期、行业竞争加剧、提价落地不及预期、原材料价格波动、食品安全风险、研报信息更新不及时风险。

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